补贴退坡后,比亚迪已经到了卖子求生的地步了?

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发布时间:2018-10-29 20:57

补贴退坡后,比亚迪已经到了卖子求生的地步了?

2018-10-30 20:24来源:环球老虎财经手机/港股/A股

原标题:补贴退坡后,比亚迪已经到了卖子求生的地步了?

新披露的比亚迪前三季业绩仍然难言乐观,增收不增利,扣非净利减少5.08%,非经常项目收入达到17亿,其中处置资产达到4亿;面临着车市寒冬与补贴持续退坡,比亚迪可持续盈利能力是否已经遭到了威胁?

10月29日,比亚迪发布的三季报显示,自今年年初发生的增收不增利,依然延续着。

财报显示,在刚刚过去的九个月里,比亚迪实现营业收入889.8亿元,同比增长20.35%,但归属于上市公司股东的净利润仅为15.27亿元,同比减少45.3%;更糟糕的是,扣非净利润为-1.65亿元,同比降幅达到108.38%。

其中,第三季度的营收约为348.3亿元,同比增加20.54%;归属于上市公司股东的净利润约为10.48亿元,微降1.92%;而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为5.08亿元,同比大幅减少40.46%。

同时,比亚迪披露了全年业绩预告,下滑趋势依然难改。比亚迪预测,2018年度归属于上市公司股东的净利润在27.2705亿至31.2705亿元,对应的变动幅度在-32.94%至-23.10%。

受此影响,A股与港股比亚迪早盘均出现大跌,其中,A股比亚迪最大跌幅约为4.88%,港股比亚迪股份最大跌幅约为6.49%,收于49.10港元。

美银美林针对港股比亚迪股份发布的报告显示,因为政府持续削减电动车补贴,预计利润受压;其内燃引擎汽车利润较低;预计太阳能业务明年持续亏损;加上全球智能手机出货量平平无奇,可能压制了比亚迪电子客户的业务增长。

绕不过去的补贴滑坡障碍

比亚迪业绩大幅下滑,从今年一季度就开始了。

来源:东方财富网

3月27日,比亚迪发布的2017年年报中,预测2018年一季度净利润区间为5000万元-1.5亿元,同比下滑75%至91%。

消息一出,3月28日,港股比亚迪股份、A股比亚迪均开盘暴跌,截至收盘,港股比亚迪股下跌10.54%,A股比亚迪下跌8.34%。

此后,比亚迪的业绩一直处于增收不增利的尴尬境地中。

数据显示,在今年过去的三个报告期内,比亚迪分别实现营收247亿元、542亿元、890亿元,同比增幅分别为17.54%、20.23%、20.35%;同期的净利润与扣非净利润则同比大幅下滑,其中,净利润同比增幅分别为-83.09%、-72.19%、-45.3%。由此来看,三季度跌幅有所收窄。

对于净利润下滑,比亚迪表示主要受政府补贴退坡影响,电动大巴盈利能力大幅度下滑,因而给集团整体盈利带来较大压力。

值得一提的是,比亚迪15.3亿元的净利润中,有近17亿元是“非经常性损益”。

来源:比亚迪三季报

据比亚迪三季报显示,在其16.92亿元的非经常性损益中,约有14.52亿元是计入当期损益的政府补助。

事实上,2018年一季度、二季度,比亚迪计入当期损益的政府补助分别约为6.4亿、8.94亿元。据2017年年报披露,2017年全年计入当期损益的政府补助共计12.75亿。

与此同时,非经常项目的其他项目,如交易性资产公允价值变动、处置子公司产生的投资收益两项合计产生了约11.3亿的非经常性净收入。而这两项显然也非公司维持盈利的长久之计。

除了政府补助之外,导致比亚迪净利润持续不理想的还有其他原因,即营业成本的大幅增加。

据东财Choice数据显示,截至今年9月末,比亚迪营业总成本同比增加25.71%,达到886.85亿元。

其中,财务费用达到22.06亿元,较上年同期的16.28亿元,增加35.52%;而利息费用达到25.95亿元,较上年同期的16.9亿元,增幅逾50%。两者累计增加14.83亿元,其甚至高于当期利润。

事实上,比亚迪的财务费用自2018年初便出现大幅上涨,据其一季报披露,财务费用为8.13亿,同比大增114%;中报显示,利息费用从去年同期的10.63亿元增至今年的14.56亿元,增加近4个亿。

导致这一情况的是,比亚迪今年以来攀高的债务。据比亚迪三季报披露,报告期末比亚迪共有应付债券60.79亿元,长期借款49.53亿元,短期借款412.6亿元,其中短期借款较去年增加59.6亿元。截至三季度末,比亚迪流动及非流动负债合计1323亿元,较去年同期增加了264亿元。

一招棋差

国家对新能源补贴的退补,对比亚迪的影响远不止利润下降。更重要的在于,比亚迪需要从之前长期专注的磷酸铁锂电池技术转向。

公开资料显示,目前新能源汽车的补贴标准是视电池系统的能量密度而定。

具体来看,纯电动乘用车动力电池系统的质量能量密度不低于105Wh/kg,105(含)-120Wh/kg的车型按0.6倍补贴,120(含)-140Wh/kg的车型按1倍补贴,140(含)-160Wh/kg的车型按1.1倍补贴,160Wh/kg及以上的车型按1.2倍补贴。

事实上,三元锂电池拿到1.1倍补贴是轻而易举的事情。据悉,目前三元锂电池领域的龙头企业宁德时代,其三元电池单体密度目前已达到200wh/kg。

同时,由于三元锂电池具有能量密度高、成本低廉等特点,使得新能源汽车行业迅速从磷酸铁锂电池转向了三元锂电池。这挤压了比亚迪磷酸铁锂电池的市场份额。

因此,无论为了争取更多补贴,还是为了抢占电池市场,都促使此前专注于磷酸铁锂电池的比亚迪向三元锂电池领域发展。

这直接推高了比亚迪的研发费用。截至2018年6月末,比亚迪汽车项目在2018年上半年新增了22.74亿元研发支出,其中6.34亿元转入当期损益;电池项目和手机项目分别形成内部研发支出7.37亿元和7.08亿元,均转入当期损益。

2017年同期,比亚迪在电池项目、手机项目和汽车项目的期内研发支出分别为2.89亿元、5.11亿元和19.61亿元,转入当期损益的费用分别为2.89、5.11和5.83亿元。

由此可见,比亚迪2018年上半年在电池项目研发开支增幅最大,同比增幅达到155%。

截至今年三季报末,比亚迪的研发费用再度推高至34.87亿元。只是虽然比亚迪在三元锂电池方面决心甚大,但宁德时代在该领域已经遥遥领先。

据悉,比亚迪为弥补在电池方面的失误花下重金,今年6月份,比亚迪对青海在建的“电池扩产项目”再增加10亿元投资,并将24Gwh的规划产能全部用于三元锂电池的制造。不过,该项目要直到2019年才能全部投产。返回搜狐,查看更多

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