美团收购摩拜,谁是赢家?

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发布时间:2018-04-09 00:55

美团收购摩拜,谁是赢家?

2018-04-09 21:48来源:经济观察报美团/摩拜/滴滴

原标题:美团收购摩拜,谁是赢家?

(图片来源:全景视觉)

经济观察网 杨芳/文 2018年的4月4日,美团以27亿美元的价格全资收购了摩拜单车,这27亿并不都是现金,其中含11亿负债,而推动美团收购的是背后的腾讯。

这笔27亿美金——折合人民币160亿的收购,引起了市场的广泛关注,被称为是一个独角兽收购了另一个独角兽。问题是,这么大手笔的收购中,谁是赢家呢?

首先,从投资者来看,绝大多数都是输家

美团本次收购的估值是低于摩拜上一轮融资估值的,摩拜最后一轮的估值是38.25亿美元,也就是说,在大多数投资者的眼里,摩拜被贱卖了。我们来看看摩拜的融资情况,在成立的短短三年时间,摩拜已经完成了12次融资。从2015的天使投资人146万人民币开始,到今年1月25日的10亿美金,平均每季度就融资一次,总共融到手的现金就达到近170亿人民币,最后却以近似的价格出手了,注意,这个方案中还有11亿是债务,现金只有100亿左右,连本金都拿不回来,至少有一半的股东退不出来。

而且就目前的方案来看,退出对所有股东是不均等的,只有创业团队和A、B轮的股东可以退出,后面的股东还不知道怎么出?

所以这笔买卖从投资人的角度来看,肯定是亏定了!当然也有个别人生赢家,比如号称摩拜之母的胡玮炜,有一位投资人这样感慨:这次收购至少成就了她,一个36岁的女孩儿,用三年时间直接变成亿万富翁,值了!

大多数投资人对这个方案是不满意的,但“胳膊扭不过大腿”,在最后的董事会决策中,决定了卖给美团。

除了卖给美团,摩拜原本还有一条路,可以接受滴滴与软银的投资方案:联合注资10亿美元,估值45亿美元。

这两项方案的不同在于:如果接受投资,钱进公司,股东拿不到,公司继续独立,还要继续打下去,什么时候是个头,谁也不知道!而卖给美团,其实是放弃,股东拿钱走人,未来美团继续讲故事、往下玩!

二、如果不卖,摩拜还玩得动吗?

从公司流露出来的财务数据来看,内部的财务状况很糟糕,一直亏损,现金流入中绝大多数是用户的押金,这从财务角度来说是不能确入为收入的。债务超过10亿美元,还有拖欠供应商的货款10亿人民币。

根据我们对摩拜经营模式、成本收入的分析,押金不是收入,按监管要求也不能动用,所以它的主要收入就是租金收入,摩拜单车的制造成本要远高于OFO等其他单车,而收入却不见得更高,随着时间的推移,三年下来,车本身的毁损和报废率大幅上升已经是个不争的事实。

日前,从披露出来的信息看,摩拜的日订单不足1000万单,每月营运支出大约在4亿人民币,去年12月单月营收为1.1亿元人民币。鉴于单车报废导致订单规模下降,为了维持订单不下滑,需要每年投入8亿-10亿美元的运营费用和固定资产投入。

所以这样一个一直在亏钱,也根本不知道可以靠什么来赚钱的企业,是靠着股东的钱烧到现在的,股东的钱怎么获得回报?要么上市,要么被收购。上市可能吗,一个自己都不知道怎么赢利的企业?所以只有一条路可以走,就是被收购,而且这个收购方收购它得有个说法:“迭代”!大意是说,你这个东西单独不赚钱,但是放在我的产品里它就可以赚钱了!这样一来,收购方才有新故事可以讲。

摩拜讲了3年故事,圈了近170亿的人民币,估值已经太高,钱烧不动了,平台也就玩不下去了,对创始团队和早期股东来说,创业几年就变得筋疲力尽,全靠死撑,卖了比接受股权投资更划算,卖了后大家直接分钱,让美团接这个烂摊子去!

所以,27亿美金的卖价虽然远低于45亿的投资估值,但摩拜还是卖了,因为不卖,它拖不起更玩不动了!

三、摩拜“贱卖”并不是个案,可能是未来更多平台公司的缩影

很多平台类公司跟摩拜一样都是烧钱模式,如果在没有烧出一个像样的平台前就烧不动,那么能被一个合适的公司接盘就算是双赢了,所以摩拜被贱卖还是一个不错的出路。

为什么在不久前,平台类公司还如此的如日中天,不过2-3年就变成了昨日黄花呢?这背后是国家的金融紧缩政策。我们国家正在强控金融风险,正在收紧信贷,而收信贷的结果,往往就是互联网企业的倒下,最近在美国股市,科技股也在下跌,背后就是因为美国的资金也在收紧了。

中国政府从2017年开始就在着手去杠杆,要防止金融虚化,要脱虚就实,需要让资本流入能够创造现金流的行业。当信贷收紧时,企业的融资成本变高,像互联网这种靠烧钱起家的企业自然影响巨大,资金流一旦枯竭,就只能重组,只能抱团取暖,公司贱卖的背后就是收缩信贷。

讲故事的年代过去了,摩拜在金融宽松的时候已经融到了太多的钱,更把估值推到了远超过它自身价值的高度,这个时候卖断离手已经是个非常不错的结果了,后面的互联网企业还会有这样的幸运吗?

四、收购摩拜后,美团的未来会很好吗?

美团是另一个独角兽,它接过了摩拜的枪,会怎么玩下去呢?作为互联网公司,美团也是一个烧钱的主,它们正在跟滴滴火拼,滴滴要抢外卖的单,而美团要抢出行的单:收了摩拜后,骑车的同时,顺手送个外卖,1+1大于2,真是个完美的迭代呀!美团内部测算过,只要他们可以抢到20%的网约车市场份额,在财务上就是赚的。滴滴的估值是576亿美元,美团的估值是300亿美元。滴滴每天的订单量是2500万单,美团每天的订单量是2200万单。订单量差不多,估值却少了一半,说明美团现在业务不太赚钱。

美团300亿美元的估值中,美团外卖贡献了三分之二,而体量差不多的饿了么,阿里给出的收购价仅为95亿美元。也就是说,美团300亿美元的估值可能都水分很大。而创始人王兴却给美团定下了估值1000亿美元的目标。美团需要用摩拜来推高它的估值。

按美团王兴的说话,美团构建了一个生态系统,其中包括外卖、网约车、共享单车、共享电动车、共享汽车,把交通出行与生活电商圈成了一个完整的环,从而有实力与滴滴展开全面对抗。

不过就目前美团与滴滴的对抗赛中,双方采取的仍然是血腥的烧钱大战:美团推出优惠政策,补贴用户和司机,对滴滴宣战,补贴之高,令人咂舌!据说这些日子两边的司机都在疯狂开车,因为只要开一单,公司补贴司机20元,补贴乘客20元。宁可亏钱,也要把流量抢过来!美团的目的是“灭饿除滴”。而滴滴的反击手段则是以牙还牙,滴滴先是停掉了与美团的合作接口,让司机在二者中间选边站,紧接着便准备融资100亿,大举进军外卖市场。故事没什么新意,独角兽们的战争,不过是烧钱,烧钱之后还是烧钱!

在很久以前,我们知道做生意的逻辑就是赚钱,而近年来的独角兽大战却让我们开始怀疑最简单的逻辑,难道不赚钱也叫生意?美团号称构建的是一个完美的生态圈,但是我们经营学的生态圈是,你可以同时做几项生意,可以有些不赚钱、有些赚钱,不赚钱的生意要给赚钱的生意带来流量,但是这个圈时没有赚钱的生意是万万不行的!就好比表面上挂了个羊头,实质上在卖着狗肉,多挂几个羊头无所谓,狗肉必须赚钱,你不能羊头送出去了,狗肉烂在自家锅里;就好比肯德基做的是快餐,其实最赚钱的是它的地产,这就是人家的商业模式!而现在的独角兽呢?他们只告诉我们流量的故事,却从来不肯披露如何赚钱?!

美团收摩拜之后会玩成什么样,取决于他的那个生态圈里哪个业务真正赚钱?哪个是它赚钱的狗肉,而且卖狗肉所得必须COVER所有成本。

美团的未来是天堂还是地狱,让我们拭目以待!

(本文作者系上海立信锐思信息管理有限公司首席合伙人)返回搜狐,查看更多

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